商贸零售行业点评报告：端午出行持续修复 暑期旺季有望兑现业绩弹性

• 2023-06-27 08:54:18 来源：东吴证券股份有限公司

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投资要点

国内旅游人次和收入均已恢复疫情前水平，单客支出恢复至疫情前9 成水平。2023 年端午节假期全国国内旅游出游1.06 亿人次，实现国内旅游收入373.10 亿元，按可比口径分别恢复至2019 年同期的113%/95%；单客支出352 元，同比增长9%，恢复至2019 年同期的86%。端午节假期出行客流与消费已恢复至疫情前水平，单客支出恢复至疫情前9 成。

端午节假期长途出行基本修复至疫情前水平。2023 年端午节期间全国公共交通日客运量预计共发送旅客1.4亿人次，恢复至2019年同期77%，较五一有所回落，系假期时间较短，距离暑期较近出行需求延后释放。

高速公路小客车流量增长至2019 年同期的125%，结合公共交通客运量，我们测算端午节长途出行基本恢复疫情前水平。

出行高景气带动酒店需求持续恢复。根据STR 酒店数据库，中国高端奢华酒店/中高端酒店/经济型酒店 2023 年6 月第3 周（6 月11 日-6 月17 日）：入住率（OCC）分别同比提升18.1/10.8/8.1 个百分点，环比提升3.5/2.3/2.7 个百分点。房价（ADR）分别同比提升21.7%/23.2%/23.0%，环比+0.1%/-0.2%/-1.1%。RevPar 分别同比提升69.4%/44.1%/40.0%，环比提升5.9%/3.0%/3.1%。五一假期后，RevPar 大致回落至3 月水平，进入6 月后持续回升，量的方面，OCC 在5 月回落6 月回升，需求季节性波动带动RevPAR 变化；价的角度，房价进入5 月后基本保持平稳。

各上市公司景区端午假期客流和营收水平恢复疫情前水平，有望带动公司业绩修复。九华山风景区接待游客5.35 万人次，实现旅游收入4766.47万元，同比分别增长344%和199%。黄山风景区接待游客3.6 万人，已经恢复至2019 年同期水平。峨眉山景区前两日单日接待游客量分别恢复至2019 年同期的136%和185%。2023 年端午假期，各上市公司运营景区接待游客量及实现营收均恢复或超过2019 年同期水平，景区客流及消费全面恢复有望带动公司业绩修复。

跨省交通在7/8 月达到周期性峰值，暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。2019 年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，即1-2 月春运期间和7-8 月的暑期旺季，且7-8 月长途出行特征更为突出。2023 年5月铁路/公路/民航持续恢复至2019 年同期的106%/37%/95%。我们预计2023 年7/8 月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升。

风险提示：宏观经济波动风险，终端消费恢复不及预期，市场竞争加剧

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